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《十五五计划纲要》近日发布,西南证券研讨院策略团队(dui)发布指(zhi)出(chu),与“十四五”相(xiang)比,“十五五”的政策重(zhong)心已从“构建新(xin)发展格局”明确(que)转(zhuan)向(xiang)“发展新(xin)质(zhi)生产力”。科技创新(xin)与家当进级将成为未来五年的核心驱动力,并(bing)为资本市场带来新(xin)质(zhi)生产力驱动的先进制造、数字智能反(fan)动、反(fan)内卷驱动的家当格局重(zhong)塑三大投资主(zhu)线。
从政策文(wen)本布局来看,十五五计划在总体框架(jia)上延续了十四五计划的发展逻辑,政策重(zhong)心则从“构建新(xin)发展格局”转(zhuan)向(xiang)“发展新(xin)质(zhi)生产力”。两份计划均设置20项主(zhu)要指(zhi)标,十五五对指(zhi)标体系作出(chu)布局性调整:一(yi)方面弱化传统增长指(zhi)标刚性,GDP仍不设五年均匀增速目标,采(cai)纳(na)“合理区间”的弹性表(biao)述;另一(yi)方面显著强化民生质(zhi)量(liang)与安全(quan)保证指(zhi)标,并(bing)对绿(lu)色转(zhuan)型指(zhi)标进行替换进级,将十四五时期强调的“单位GDP能耗下落”“氛围质(zhi)量(liang)优良天数比例”,调整为更着重(zhong)能源布局和环境质(zhi)量(liang)结果的非化石能源占(zhan)比、PM2.5浓度控制指(zhi)标,民生类指(zhi)标也从覆盖率指(zhi)标转(zhuan)向(xiang)医疗、养(yang)老与教育资源配置程度等服务质(zhi)量(liang)指(zhi)标,全(quan)体表(biao)现出(chu)从“范围扩大型增长”向(xiang)“质(zhi)量(liang)与安全(quan)导向(xiang)增长”的转(zhuan)变。
政策任务优先级上,十五五计划的主(zhu)要工作可归纳(na)综合为“新(xin)质(zhi)生产力驱动的家当体系进级”。十四五时期提(ti)出(chu)的创新(xin)驱动发展计谋在十五五中获得进一(yi)步(bu)强化,并(bing)与国度能力建设目标相(xiang)结合,形成制造强国、科技强国、能源强国、农(nong)业强国、金融强国等一(yi)系列能力体系建设,核心在于(yu)构建完备的现代家当体系。从投资逻辑来看,这一(yi)变化本质(zhi)是从传统基础(chu)设施投资转(zhuan)向(xiang)“科技型基础(chu)设施与先进家当链建设”。其中,先进制造业、高端设备、数字经济基础(chu)设施、新(xin)能源体系以(yi)及现代交通与空(kong)天家当,构成未来五年国度计谋投资的重(zhong)要支持。
科技创新(xin)与新(xin)兴家当范畴,十五五计划相(xiang)比十四五呈现明显的“家当化进级”特性。十四五计划的前沿技能多(duo)会合在量(liang)子(zi)信息、类脑智能、基因技能等科研导向(xiang)范畴,十五五则新(xin)增野生智能、高空(kong)经济、生物制造、脑机(ji)接口、氢能与核聚变能源、6G通讯(xun)等家当化导向(xiang)新(xin)赛(sai)道。其中,计划初次(ci)提(ti)出(chu)“野生智能+”计谋,强调算力基础(chu)设施、数据资源与模型生态体系建设,标志着AI从单一(yi)技能方向(xiang)进级为数字经济的底层(ceng)基础(chu)设施;在高空(kong)经济范畴明确(que)推(tui)进家当健康发展、美满空(kong)域(yu)管理和家当应用体系,为无人机(ji)物流(liu)、城市空(kong)中交通等家当奠基政策基础(chu);商业航天相(xiang)关内容(rong)嵌入航天强国、卫星互联网、北斗(dou)应用等计谋体系,构成空(kong)间基础(chu)设施家当链。全(quan)体来看,这些新(xin)兴家当的政策导向(xiang)可归纳(na)为数字智能技能、空(kong)天基础(chu)设施、未来能源技能三类技能平台。
针对计划中隐含的“反(fan)内卷”政策导向(xiang),十五五计划虽未直接使用该表(biao)述,但相(xiang)关政策寄义已表(biao)现在多(duo)个章节。家当层(ceng)面,通过推(tui)动家当高端化、数字化、绿(lu)色化进级、培育新(xin)质(zhi)生产力,解脱低附加值竞争(zheng)模式;资本层(ceng)面,强调发展长时间资本和耐(nai)心资本、提(ti)高直接融资比例,指(zhi)导资本投向(xiang)科技创新(xin)和计谋性家当而(er)非短时间套利;家当组织层(ceng)面,通过优化家当布局与地区协调发展,减少重(zhong)复建设和无序竞争(zheng)。结合近期政策旌旗灯号,反(fan)内卷政策或将分阶段推(tui)进:2026年为第(di)一(yi)阶段,针对新(xin)能源、汽车、光伏等行业通过供给侧管理和行业规(gui)范减少过度竞争(zheng);2026至2027年为第(di)二阶段,借助并(bing)购重(zhong)组与资本市场改革提(ti)升行业会合度;第(di)三阶段将逐步(bu)形成龙头企业主(zhu)导的家当格局,改进价格竞争(zheng)环境。
综合各项政策导向(xiang),西南证券研讨院策略团队(dui)梳理出(chu)十五五期间的三条核心投资主(zhu)线。第(di)一(yi)条主(zhu)线是新(xin)质(zhi)生产力驱动的先进制造进级,半导体、高端设备、工业软件和机(ji)器人等家当链将成为未来五年家当政策的核心支持方向(xiang);第(di)二条主(zhu)线是数字智能反(fan)动,以(yi)野生智能、算力基础(chu)设施和数据要素为核心,向(xiang)机(ji)器人、自动化与智能制造扩散,完成“AI+家当”全(quan)面进级;第(di)三条主(zhu)线是反(fan)内卷驱动的家当格局重(zhong)塑,政策通过供给侧管理、行业规(gui)范、并(bing)购重(zhong)组和资本指(zhi)导等方式推(tui)动行业会合度提(ti)升,新(xin)能源、汽车、光伏等产能过剩(sheng)行业或加快出(chu)清,行业龙头和具(ju)有(you)技能劣势的企业无望在竞争(zheng)格局优化中获得更高市场份额,形成技能与范围劣势驱动的家当会合化趋向(xiang)。
全(quan)体来看,十四五的政策逻辑是构建新(xin)发展格局,而(er)十五五则以(yi)科技反(fan)动和家当进级为核心驱动力,推(tui)动经济布局向(xiang)高端化与技能麋集型转(zhuan)型。对于(yu)资本市场而(er)言,这意味着未来增长动力将更多(duo)来自科技基础(chu)设施、未来家当和高端制造范畴。
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